Índice de Rentabilidade Ourinvest

Exportações e Rentabilidade: Minério De Ferro

Segue mais uma divulgação do nosso indicador de rentabilidade das exportações brasileiras.

O IRE é o Índice de Rentabilidade das Exportações brasileiras divulgado mensalmente pela FUNCEX (Fundação Central de Estudos do Comércio Exterior). Esse indicador mostra o quão atrativo está o quadro para as exportações de uma forma geral e contribui, por exemplo, para a decisão entre direcionar a produção para o exterior ou para o mercado doméstico, além de auxiliar na decisão de realizar, ou não, investimentos voltados à exportação. Ou seja, quanto maior é o valor do IRE, maior é a rentabilidade. Além disso, também é possível visualizar a evolução da rentabilidade por vários setores.

Índice de rentabilidade das exportações ajustado

Com base no indicador da FUNCEX, calculamos outro índice que chamamos de IRO (Índice de Rentabilidade Ourinvest) e que é livre de algumas distorções, facilitando a leitura de oportunidades para nossos clientes no setor exportador. Afinal, nossa pauta exportadora é bastante concentrada em soja e minério de ferro (~30% do total), que podem distorcer o IRE se houver forte movimento desses produtos em detrimento de outros. Assim, o núcleo do Índice de Rentabilidade Ourinvest - IRO - exclui esses segmentos. Vamos ver quais são os principais destaques deste mês?

O Índice de Rentabilidade Ourinvest ficou praticamente estável (+0,6%) em fevereiro, sendo que o comportamento entre os setores foi bastante diverso, ver tabela. Já no ano, o IRO registrou uma queda de mais de 3%, refletindo a piora em setores como o de máquinas e equipamentos e o setor de veículos, que vêm sofrendo com os impactos da pandemia desde o início do ano passado. Em uma visão mais de longo prazo, a rentabilidade na pauta de exportação geral continuou crescendo (+5,9% nos últimos 12 meses), impulsionada por setores-chaves, como agricultura, e favorecida pela forte alta do dólar ao longo do período.

Contudo por mais que alta do dólar tenha favorecido a rentabilidade das exportações, o cenário ainda é bastante adverso e sugere cautela. De forma que o uso de ferramentas para minimizar riscos no setor, como o hedge cambial, por exemplo, continua sendo fortemente defendido pelo Banco Ourinvest.

Índice de rentabilidade das exportações

Setorial – Minério de ferro

O leitor deve estar se perguntando, por que eles vão comentar sobre o minério de ferro se justamente esse setor foi excluído da conta do IRO? Pois bem, decidimos falar sobre esse tema por conta da forte elevação nos preços dessa commodity; e como o Brasil é o segundo maior produtor de minério de ferro, não poderíamos deixar de falar sobre ele. Veja no gráfico como o índice geral teve resultados melhores que o núcleo calculado pelo Banco Ourinvest em todas as comparações. Como falamos lá no início, nossa pauta exportadora é muito concentrada em minério de ferro, então, é factível esperar esse comportamento.

Da mesma forma que nos beneficiamos no início da pandemia com o aumento nos preços das commodities agrícolas, o Índice de Rentabilidade das Exportações também foi muito favorecido pelo avanço nos preços do minério de ferro. A forte demanda chinesa pela matéria-prima e as preocupações com a oferta mundial empurram os preços para o nível mais alto da história, o que deve gerar bons frutos também para nossa balança comercial.

Análise setorial

Quanto às perspectivas setoriais, o mercado espera que o minério de ferro continue com demanda aquecida em 2021, mantendo os preços superiores a US$ 150/tonelada, em razão da demanda global e do lento aumento na produção. Para o próximo ano, entretanto, há fatores diversos que podem afetar essa relação: a recuperação de algumas minas da Vale; a redução das medidas de estímulo na China, a continuidade de oferta na Austrália.

No médio prazo, esse mercado poderá ser afetado também pelos investimentos chineses na África, sobretudo, em minas no Gabão e em Madagascar. Além disso, o projeto Simandou (na Guiné) promete reservas de 2.4 bilhões de toneladas, o que pode afetar o preço do mineral depois de 2025.

Conclusão

A perspectiva de melhora na atividade econômica no mundo, sobretudo na China e nos EUA, tende a aumentar ainda mais a demanda por produtos ligados aos minerais metálicos, sobretudo minério de ferro, que sustentam grande parte da cadeia produtiva. Com o avanço da vacinação no mundo e o retorno das atividades industriais, o setor poderá se beneficiar ainda mais.

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Economista-chefe

Economia para todos é o lema da Fernanda. Com ampla experiência no mercado financeiro, conhecimento técnico apurado e linguagem simples, a autora contribui para a tomada de decisão de clientes e empresas que necessitem desse suporte.

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Economista

Economista formada pela USP, com mais de 15 anos de experiência nas área de Economia e Finanças, com foco em análise macroeconômica, resultando em amplo conhecimento do mercado bancário.

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Welber Barral

Estrategista de Comex

Mestre em relações internacionais (USFC), Doutor em direito internacional (USP) e pós-doutor em Direito do comércio internacional (Georgetown University), Barral foi secretário de Comércio Exterior do Brasil de 2007 a 2011. Atualmente é, também, diretor no Departamento de Comércio exterior da FIESP e conselheiro da Câmara de Comércio Americana.

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